Coface Risk Review – juni 2025: de grote sprong achteruit

30 juni 2025

Onzekerheid is het nieuwe normaal.

In een context van ongekende geopolitieke en handelsonzekerheid laveert de wereldeconomie tussen een verwachte vertraging en escalatierisico’s. De tariefbesluiten van Trump en de spanningen in het Midden-Oosten geven een onvoorspelbaar economisch landschap voor 2025-2026 een nieuwe vorm. In deze omgeving, en met het oog op de reeds genomen maatregelen, heeft Coface 23 sectoren en vier landen gedegradeerd in de nieuwe Coface Risk Review juni 2025

Belangrijkste trends:

De Amerikaanse tarieven hebben, zelfs als ze worden gepauzeerd of verlaagd, al historisch hoge niveaus bereikt
Bijna 80% van de geavanceerde economieën registreerde in het eerste kwartaal van 2025 een toename van het aantal wanbetalingen in vergelijking met 2024
De metaalsector wordt het zwaarst getroffen en de traditionele industriële sectoren (automobiel en chemie) staan onder druk.
Andere sectoren die zijn gedowngraded zijn onder meer:
- In de Verenigde Staten zijn de informatie- en communicatietechnologie en de detailhandel
- In China worden textiel en kleding beïnvloed door douanerechten.

Wereldeconomie: onzekerheid is het nieuwe normaal
De wereldwijde economische vooruitzichten zijn onzekerder dan ooit, omdat ze sterk afhankelijk zijn van (geo)politieke gebeurtenissen en de handelsbeslissingen van de Amerikaanse president. De herinvoering van tarieven na de schorsingsperiodes van 90 dagen (9 juli voor de rest van de wereld, 12 augustus voor China) zou een aanzienlijke impact kunnen hebben op de wereldwijde groei. Er wordt een duidelijke vertraging verwacht (2,2% groei in 2025 en 2,3% in 2026), met vooral neerwaartse risico’s – een groei van minder dan 2% kan niet worden uitgesloten als de geopolitieke en handelssituaties escaleren.

Dezelfde onzekerheid geldt natuurlijk voor de inflatie, waarvan de huidige stabiliteit in gevaar kan komen. Tegen het einde van 2025 zou het in de VS 4% kunnen bereiken, met bredere opwaartse risico’s in het geval van hogere energieprijzen. De grote centrale banken zullen waarschijnlijk met een aanhoudend voorzichtige houding reageren. Als de Amerikaanse inflatie echter onder controle wordt gebracht, zou de Fed de rente al in het najaar van 2025 kunnen verlagen. De ECB heeft aangekondigd dat zij haar renteverlagingsbeleid zal handhaven, maar voegde eraan toe dat deze dicht bij haar eindrente ligt.

De onzekerheid is des te groter in Europa omdat het lang uitgestelde begrotingsconsolidatiebeleid eindelijk ten uitvoer kan worden gelegd, terwijl Duitsland bezig is met een stimuleringsprogramma waarvan de omvang in dit stadium moeilijk te beoordelen is.

Spanningen in het Midden-Oosten en overaanbod:
Het conflict tussen Israël en Iran heeft de angst voor olie opnieuw doen oplaaien. Een verstoring of zelfs een blokkade van de Straat van Hormuz (de doorgang voor 20 miljoen vaten per dag, of 20% van het wereldwijde aanbod) zou de prijzen boven de $ 100 per vat kunnen duwen.

Afgezien van dit geopolitieke klimaat wijzen de fundamentals echter op een prijsdaling als gevolg van productieverhogingen in niet-OPEC+-landen, een verzwakte vraag door handelsspanningen en de herintroductie van volumes door de OPEC+-leden (2,2 miljoen vaten per dag). Behoudens een grote crisis zouden de prijzen extreem volatiel moeten blijven, maar binnen een bereik van $ 65 tot $ 75 per vat blijven.

Geavanceerde economieën: een mix van veerkracht en kwetsbaarheid

De Amerikaanse economie heeft te maken met twee onzekerheden: de hoogte van de douanetarieven en hoe deze door de economie zullen worden geabsorbeerd. Ondanks het dalende consumentenvertrouwen houdt de werkgelegenheid stand en is de krimp van het bbp (-0,2% in het eerste kwartaal) een weerspiegeling van het preventief aanleggen van voorraden door bedrijven.
In Europa zag Duitsland in het eerste kwartaal een lichte opleving van de groei, Frankrijk blijft traag, Italië zou zonder stoom kunnen komen te zitten, terwijl Spanje blijft profiteren van toerisme en Europese fondsen om het momentum vast te houden.

Opkomende economieën zijn de eerste slachtoffers van de handelsonrust

In China heeft de tijdelijke wapenstilstand op de tarieven geleid tot een sterke stijging van de export, maar de vooruitzichten zijn fragiel. Ondanks een groei van meer dan 7% in het eerste kwartaal, ziet India de consumptie vertragen en de fiscale ruimte krimpen.
In Latijns-Amerika heeft Mexico het zwaarst te lijden onder de handelsonzekerheid, met een verwachte nulgroei in 2025. Brazilië zal, na een opleving van de landbouw na de door El Niño veroorzaakte verliezen, naar verwachting krimpen als gevolg van het restrictieve monetaire beleid (beleidsrente verhoogd tot 15%). In Argentinië is het momentum dat door Mileinomics wordt gegenereerd sterk en zou het, ondanks de lage deviezenreserves, een bbp-groei van 5% in 2025 en 3,5% in 2026 kunnen opleveren.

Metallurgie: 600 miljoen ton overcapaciteit van staal weegt op de wereldwijde sector
De metallurgiesector maakt een grote crisis door, met een wereldwijde overcapaciteit van 600 miljoen ton staal in 2024, wat neerkomt op 25% van de wereldwijde productie. Het ongunstige macro-economische klimaat, de energiespanningen en de nieuwe staaltarieven verergeren de situatie voor staalproducenten, met name in Canada, Mexico en Europa.

Canada: de economie hapert onder het gewicht van de tarieven
Met 75% van zijn export naar de VS is Canada een van de landen die het meest zijn blootgesteld aan de handelsoorlog. De groei is aanzienlijk vertraagd na een stijging eind 2024. De consumptie daalt, de investeringen verzwakken en de werkloosheid bedraagt 6,9%, het hoogste niveau sinds 2017.
De export, gestimuleerd door de dreiging van douanerechten, is in april sterk gekrompen. Vooral de automobiel- en metaalsector, die werden getroffen door tariefverhogingen tot 50%, zijn getroffen. De aanstaande herziening van de USMCA-overeenkomst, die naar verwachting zal worden vervroegd naar eind 2025, zou de economische instabiliteit van het land verder kunnen verergeren.