Pensioenfondsen zijn in 2025 meer gaan beleggen in Europa en minder in de Verenigde Staten. Dat blijkt uit nieuwe cijfers van DNB. Ook werden er relatief veel aandelen verkocht om de mix tussen obligatie- en aandelenbezit recht te trekken na de koersstijgingen van aandelen in de afgelopen jaren. In 2025 verkochten pensioenfondsen per saldo voor 30 miljard euro aan Amerikaanse aandelen en obligaties. Onderverdeeld ging het om 18 miljard euro aan staats- en bedrijfsobligaties en 12 miljard euro  aan aandelen.

Lees ook op CFO.nl: Maarten Blacquière (CFRO) en Stefan van der Bijl (Managing Director Group Finance) van APG: “APG gaat fundamenteel op de schop.”

Europese aandelen
Ook Europese aandelen werden verkocht (5 miljard euro), maar daartegenover stond de aankoop van 27 miljard euro aan Europees schuldpapier. Netto werd er (afgerond) voor 23 miljard euro in dit soort Europese effecten geïnvesteerd.

Pensioenfondsen beleggen overigens meer in Amerikaanse dan in Europese aandelen, onder meer omdat de Amerikaanse aandelenmarkt groter is dan de Europese. Tegelijkertijd houden ze vooral Europese staatsobligaties aan. De verkopen van Amerikaanse obligaties waren daarom relatief groter dan die van Amerikaanse aandelen.

Lees ook op CFO.nl: Annemarie Mijer wordt de nieuwe CFRO van APG Groep

Aandelen uit overige landen
Behalve Amerikaanse (12 miljard euro) en Europese aandelen (5 miljard euro) verkochten pensioenfondsen ook opvallend veel aandelen uit overige landen (19 miljard euro), zoals Japan, Taiwan en de Kaaimaneilanden (elk 3 miljard euro). Dit laatste betreft voornamelijk Chinese bedrijven die in de VS actief zijn.

Deze verkoop komt voor een deel door een herbalancering van de beleggingsportefeuilles. Pensioenfondsen willen de verhouding tussen hun beleggingen in aandelen en obligaties binnen bepaalde bandbreedtes houden en daarmee de rendementen en risico’s van de totale portefeuille beheersen.

Door koerswinsten van de aandelenbeurzen enerzijds en anderzijds juist koersdalingen van obligaties belegden pensioenfondsen ‘te veel’ in aandelen ten opzichte van obligaties. Bij de Europese aankopen waren vooral staatsobligaties in trek (20 miljard euro) en dan met name Duits en Spaans staatspapier.

Franse staatsobligaties werden juist verkocht. Ook kochten pensioenfondsen voor 7 miljard euro aan Europese bedrijfsobligaties. Hierbij waren Franse en Nederlandse bedrijven en financiële instellingen populair.

Lees ook op CFO.nl: Fleur Rieter (CFRO van MN): “Zowel bij pensioenfondsen als bij vermogensbeheerders zie je een beweging naar consolidatie.”

Wat betekent dit voor Nederlandse CFO’s?

Voor CFO’s in Nederland betekent deze verschuiving dat zij hun financieringsstrategie en kapitaalstructuur opnieuw moeten ijken op een veranderend investeringslandschap. Nu pensioenfondsen actiever naar Europese beleggingen kijken – onder meer door toegenomen geopolitieke onzekerheid en de wens om Europese sectoren zoals energie, infrastructuur en woningbouw te versterken – ontstaat er meer beschikbaar langetermijnkapitaal binnen Europa.

Tegelijkertijd moeten CFO’s rekening houden met het feit dat Amerikaanse markten historisch hogere rendementen boden (circa 14% versus 7% in Europa), waardoor allocatiebeslissingen van investeerders gevoeliger worden voor risico-rendementsafwegingen.

Dit vraagt van CFO’s niet alleen een scherper investeringsverhaal richting Europese institutionele beleggers, maar ook een heroverweging van waar en hoe zij kapitaal aantrekken, bijvoorbeeld via private markten of duurzame investeringsprojecten die beter aansluiten bij de nieuwe allocatievoorkeuren van pensioenfondsen.

Lees ook op CFO.nl: Victor van Dijk (CFO van Fastned): “Veel investeerders kijken intuïtief naar wat ze nu om zich heen zien.”

CFO Day 2026: Meet the financial top on May 28 in Noordwijk

CFO Day 2026 marks the 25th edition of the Netherlands’ leading CFO event. Not a time to look back, but to move forward. Amid disruption, geopolitics, regulation, inflation and AI, CFOs must deliver clarity and value. With 350+ peers, we tackle today’s strategic dilemmas and what’s next.

Yes, I'll attend CFO Day 2026