Modeketen America Today laat een patroon zien dat veel CFO’s zullen herkennen: omzetgroei die niet doorvertaalt naar winstgevendheid. In 2024 steeg de omzet met ruim 5 procent naar circa 56,6 miljoen euro, maar tegelijkertijd liep het nettoverlies op tot ongeveer 2,2 miljoen euro.
Ook daarna bleef het bedrijf in de rode cijfers. Hoewel de verliezen volgens recente signalen kleiner zijn geworden, is er nog geen sprake van structureel herstel. Dit maakt de casus vooral interessant vanuit financieel perspectief: de onderliggende drivers blijken hardnekkig.

Lees ook op CFO.nl: Ferdinand Spierenburg (CFO/COO MR MARVIS): “Groei creëren zonder de controle te verliezen.”

Kostenstructuur loopt sneller op dan omzet
De kern van het probleem ligt in de operationele hefboom. America Today groeit wel, maar de kosten groeien sneller mee. Het moederbedrijf wijst zelf op drie belangrijke factoren: investeringen in nieuwe winkels, stijgende salariskosten en bredere operationele expansie.
Dat lijkt op het eerste gezicht logisch – investeren om te groeien – maar in de praktijk betekent het dat de vaste kostenbasis zwaarder wordt. Daardoor is er steeds meer omzet nodig om break-even te draaien. In zo’n model wordt groei eerder een risicofactor dan een oplossing.
Voor CFO’s is dit een herkenbaar spanningsveld: zonder strakke kostenbeheersing en duidelijke rendementseisen op investeringen kan expansie juist waarde vernietigen.

Lees ook op CFO.nl: Banken slachtoffer onteigening bij overname Hunkemöller?

Kanaalstrategie onder druk zet marges verder onder spanning
Naast kosten speelt ook de kwaliteit van de omzet een rol. America Today kreeg te maken met het wegvallen van belangrijke verkoopkanalen. Zo stopte de samenwerking met De Bijenkorf en vielen de resultaten bij Wehkamp tegen. [rtl.nl]
Dit heeft een dubbele impact. Niet alleen valt directe omzet weg, maar ook de structuur van de omzet verandert. Verkoop via externe platforms is doorgaans minder kapitaalintensief dan verkoop via eigen winkels. Zodra die kanalen wegvallen, verschuift de omzetmix richting fysieke retail – met hogere vaste lasten zoals huur, personeel en voorraden.
Het gevolg is dat de gemiddelde marge en het rendement op geïnvesteerd kapitaal onder druk komen te staan. Daarmee wordt het verlies niet alleen groter, maar ook moeilijker om te keren.

Verlies vertaalt zich direct naar balansproblemen
De impact van het verlies blijft niet beperkt tot de winst-en-verliesrekening. Op de balans zijn de gevolgen minstens zo duidelijk. Eind 2024 had America Today een negatief eigen vermogen van circa -2,6 miljoen euro.
Dat is een belangrijk signaal voor financiers – en precies daar ontstond extra druk. ING trok zich terug als huisbankier, waarna de financiering moest worden overgenomen door een partij binnen de aandeelhoudersstructuur.
Hiermee verschuift het risicoprofiel wezenlijk. De onderneming wordt afhankelijker van interne financiering en verliest tegelijkertijd een deel van de externe discipline die banken normaal gesproken afdwingen. Voor CFO’s betekent dit minder speelruimte en meer execution risk.

Lees ook op CFO.nl: Modemerk Esprit voor miljoenen gestript voor faillissement?

Verschil tussen EBITDA en nettoresultaat benadrukt kapitaalintensiteit
Een ander relevant detail is het verschil tussen EBITDA en nettoresultaat. Waar het operationele resultaat (EBITDA) uitkomt op een verlies van circa 1,1 miljoen euro, bedraagt het nettoverlies het dubbele: ongeveer 2,2 miljoen euro.

Dat verschil moet worden verklaard door factoren zoals afschrijvingen en financieringskosten. In een retailomgeving wijst dit vaak op recente investeringen in winkelnetwerk en infrastructuur. Met andere woorden: juist de investeringen die groei moeten aanjagen, vergroten tegelijkertijd de druk op het eindresultaat.
Dit bevestigt dat de problematiek niet alleen operationeel is, maar ook zit in de kapitaalstructuur en de intensiteit van het businessmodel.

Lees ook op CFO.nl: Renée Wansink (CFO van Karl Lagerfeld): “Bij alles wat we doen, denken we: wat zou Karl vinden?”

Managementingreep onderstreept urgentie
Dat de aandeelhouders zelf ingrijpen in de operatie – met directe betrokkenheid van de familie Kahn in de dagelijkse leiding – is veelzeggend. Het wijst erop dat eerdere pogingen om het tij te keren onvoldoende effect hebben gehad. [rtl.nl]
Tegelijkertijd laat het zien dat de onderneming zich in een fase bevindt waarin snelheid en operationele controle essentieel worden. Dat is typisch voor bedrijven waar de financiële ruimte beperkt is en marges onder druk staan.

Lees ook op CFO.nl: John Morssink (CFO van Zeeman): “Zuinig, dat zullen we altijd blijven. Maar onze manier van werken moet meegroeien met onze ambities.”

Wat deze casus laat zien
De cijfers van America Today maken duidelijk dat verlies zelden één oorzaak heeft. In dit geval komt het voort uit een combinatie van factoren die elkaar versterken:

• een kostenbasis die sneller groeit dan de omzet
• het wegvallen van relatief efficiënte verkoopkanalen
• een verschuiving naar kapitaalintensievere retailactiviteiten
• een balans die onvoldoende buffer biedt om schokken op te vangen

Voor CFO’s zit de relevantie vooral in de samenhang. Geen van deze factoren is op zichzelf uniek, maar samen vormen ze een systeem waarin winstgevendheid steeds verder buiten bereik raakt.
Zonder ingrijpende verbetering in kostenbeheersing én omzetkwaliteit blijft het risico bestaan dat groei wel zichtbaar is in de topline, maar niet in de waardecreatie daaronder.

Lees ook op CFO.nl: De eerste 100 dagen van Robertjan Dekker (CFOO van On That Ass): “Het voelt weer als de pioniersfase bij Netflix.”

CFO Day 2026: Meet the financial top on May 28 in Noordwijk

CFO Day 2026 marks the 25th edition of the Netherlands’ leading CFO event. Not a time to look back, but to move forward. Amid disruption, geopolitics, regulation, inflation and AI, CFOs must deliver clarity and value. With 350+ peers, we tackle today’s strategic dilemmas and what’s next.

Yes, I'll attend CFO Day 2026