De verkoop van de Chinese activiteiten van NovoSana aan het beursgenoteerde Apple Flavor & Fragrance Group laat zien hoe gewild gespecialiseerde nutritionbedrijven momenteel zijn. Achter de overname gaat een groter verhaal schuil over vergrijzing, gezondheid en governance, maar ook over de manier waarop internationale kopers naar waardecreatie kijken.

NovoSana maakte deel uit van Alliance Nutrition Group (ANG), de internationale voedingsgroep waarvan Berry Schrijen CFO is. Voor hem vormde het verkoopproces een unieke kennismaking met de dynamiek van de Chinese M&A-markt, waar relaties, vertrouwen en lokale kennis vaak minstens zo belangrijk zijn als contracten en spreadsheets.

Lees ook op CFO.nl: Leadership in Finance Summit 2026 – Michel Wessel (CFO Royal Talens): “Ik geloof niet in intuïtie zonder feiten, maar leiderschap begint waar zekerheid ophoudt.”

Gezondheid als economische groeimarkt
Volgens Schrijen heeft de nutritionsector de afgelopen jaren een opvallende transformatie doorgemaakt. Waar de markt vroeger werd gezien als relatief defensief maar weinig spectaculair, kijken investeerders inmiddels heel anders naar bedrijven die actief zijn in voeding, supplementen en gezondheid. “De waardering van gespecialiseerde nutritionbedrijven is de afgelopen jaren duidelijk verschoven. Pre-COVID was de sector stabiel maar minder aantrekkelijk dan bijvoorbeeld tech. Sinds COVID is dat veranderd: consumenten blijven investeren in gezondheid, zelfs in economisch zwaardere tijden. Daardoor heeft de sector een lage tot zelfs negatieve beta gekregen.”

Dat veranderde beleggerssentiment wordt ondersteund door sterke onderliggende trends. Segmenten als functionele voeding, voedingssupplementen en diervoeding groeien al jaren bovengemiddeld hard. “Segmenten zoals Pet Food en Functional Food groeien inmiddels met double-digit cijfers. Daarnaast speelt de vergrijzing, zeker in China, een grote rol. Zowel individuen als overheden zoeken manieren om gezondheidsklachten en zorgkosten te beperken. Nutrition wordt daardoor steeds meer gezien als een strategisch instrument om gezonder en betaalbaarder de vergrijzing in te gaan.”

Voor strategische kopers betekent dat dat gespecialiseerde kennis rond ingrediënten steeds waardevoller wordt. Dat geldt zeker voor bedrijven zoals NovoSana, dat expertise heeft opgebouwd rond omega 3-oplossingen op basis van visolie en algenolie.

Lees ook op CFO.nl: Leadership in Finance Summit 2026 – From Control to Command – Sarah Gitau (CFO VanMoof): “Je moet echt begrijpen waar je data ophoudt.”

Waarom Chinese kopers anders kijken
Op papier zou een sterke aanwezigheid in China een logisch verkoopargument lijken. In de praktijk bleek dat niet voor iedere geïnteresseerde partij zo te werken. “In werkelijkheid was NovoSana minder aantrekkelijk voor vele internationale strategische kopers. Onze omvangrijke vaste activa in China werd door hen gezien als macro-risico, wat zich vertaalde in lagere waarderingen.”

Juist daarin zat volgens Schrijen het verschil tussen internationale en Chinese partijen. Waar westerse kopers vooral naar geopolitieke en economische risico’s keken, zagen lokale ondernemingen juist de kracht van de organisatie. “Chinese strategische kopers waren bereid een premium te betalen voor een ‘western-style’ bedrijf met sterke governance en lage micro-risico’s.”

Dat inzicht was bepalend voor het verdere verkoopproces. ANG besloot de markt te benaderen met adviseurs die de lokale verhoudingen goed kennen. “Via mijn netwerk kwamen we uit bij Huatai, een top-tier Chinese investment bank met de juiste relaties richting Chinese listed companies, de meest waarschijnlijke kopers gezien de omvang van ons bedrijf.”
De ervaring maakte ook duidelijk hoe gespecialiseerd de Chinese dealmarkt eigenlijk is. “Het is een niche, en daardoor een markt die nog relatief open ligt, wat je merkt aan de enorme eagerness van jonge, ambitieuze professionals die zo’n deal graag als doorbraak willen benutten.”

Lees ook op CFO.nl: AI in Finance: waarom e-facturatie de stille versneller is van echte waarde

Je bedrijf zien door de ogen van een koper
Voor Schrijen persoonlijk vormde de roadshow een van de meest waardevolle onderdelen van het traject. Als CFO presenteerde hij het bedrijf rechtstreeks aan potentiële kopers uit uiteenlopende sectoren. “Tijdens de roadshow heb ik het bedrijf zelf gepresenteerd. Dat was een leerzame fase: je ziet je eigen onderneming door de ogen van potentiële kopers, en je komt binnen bij bedrijven waar je normaal nooit zou rondlopen, van Pharma tot Pet Food tot grote voedselproducenten.”

Die ervaring leverde niet alleen nieuwe inzichten op over de markt, maar ook over de eigen organisatie. Tegelijkertijd bevond Schrijen zich in een bijzondere positie. Vanaf het begin was duidelijk dat hij zelf geen onderdeel van de toekomstige organisatie zou worden. “Omdat Chinese listed companies geen tweede CFO nodig hebben, was het vanaf het begin duidelijk dat ik geen onderdeel zou worden van de deal. Dat gaf mij een onafhankelijke positie in het proces.”

Die onafhankelijkheid bleek waardevol tijdens de onderhandelingen. “Veel Chinese bedrijven hebben nog geen volwassen M&A-teams en huren zelden buy-side advisors in, waardoor het prettig was dat er iemand aan tafel zat die de transactie kon structureren zonder eigen belang in de uitkomst.”

Ondanks de persoonlijke betrokkenheid van Schrijen bleek het achteraf niet altijd mogelijk om alle onduidelijkheden in China weg te nemen, inclusief de vraag wie uiteindelijk écht de beslissing neemt. “In de M&A-wereld zeggen ze wel eens dat een deal ‘duizend doden sterft’. Dat geldt in China daarom wellicht nog net iets meer.”

Lees ook op CFO.nl: Anyes Krijnen (CFO van Atomic Group): “Op sommige momenten heb ik gewoon te veel getwijfeld, te lang gewacht.”

Waarom de deal niet alleen om de prijs draait
De uiteindelijke transactie kent een structuur die steeds vaker voorkomt bij internationale acquisities. Apple Flavor neemt eerst een belang van 80 procent over, waarna de resterende aandelen later worden verworven op basis van de gerealiseerde prestaties.

Volgens Schrijen zijn earn-outs in een markt als China veel meer dan alleen een instrument om een prijsverschil te overbruggen. “Earn-outs zijn een effectief instrument, vooral in markten zoals China waar micro-risico’s en informatie-asymmetrie groter zijn. Ze fungeren niet alleen als prijsmechanisme, maar ook als een manier om vertrouwen te bouwen tussen partijen die elkaar nog niet volledig kennen.”
De cultuur rondom transacties verschilt bovendien aanzienlijk van die in Europa en de Verenigde Staten. “In USA/Europa worden risico’s vaak afgedekt via uitgebreide reps & warranties. In China wordt er minder waarde gehecht aan contractuele bescherming, waardoor structuur en governance tijdens de earn-outperiode cruciaal zijn.”

Voor buitenlandse verkopers is het daarom verstandig om extra aandacht te besteden aan de overgangsperiode. “Als een koper daarin weinig flexibiliteit toont, is dat een signaal dat het wellicht niet de juiste partij is.”
De verkoop van NovoSana laat niet alleen zien dat gespecialiseerde nutritionbedrijven wereldwijd in trek zijn. De transactie onderstreept vooral dat sterke governance, specialistische kennis en een duidelijke positie in groeimarkten steeds vaker de factoren zijn waar strategische kopers bereid zijn een premie voor te betalen. Voor CFO’s die actief zijn in de voedings- en gezondheidseconomie is dat misschien wel de belangrijkste les van deze deal.

Lees ook op CFO.nl: Patrick van der Zwan (CFO van HartKliniek): “Met de juiste stuurinformatie kun je veel betere besluiten nemen.”

Leadership in Finance Summit | From Control to Command

Imagine a Formula 1 circuit. Everything revolves around control: data, sensors, dashboards, engineers. But winning is not driven by data alone.
The difference is made through decisions taken both before and during the race.

Register now