Twee productiebedrijven.

Allebei 25 miljoen euro omzet. Allebei 2 miljoen euro EBITDA. Allebei actief in dezelfde markt.
Toch wordt het ene bedrijf verkocht voor ruim 40 procent meer dan het andere. Hoe kan dat?

Niet omdat de cijfers beter waren. Maar omdat investeerders meer vertrouwen hadden in de toekomst van de onderneming. Niet alleen in de cijfers van vandaag, maar in het vermogen om zich aan te passen aan de wereld van morgen.

Tijdens de gesprekken ging het uiteraard over de winst van vandaag en de resultaten van de afgelopen jaren. Maar minstens zo belangrijk waren de vragen over de toekomst. De vragen gingen ineens over heel andere onderwerpen: klanten en klant positie (blijven klanten?), medewerkers en organisatie (kan de organisatie zonder oprichter?), data en technologie (stabiel en schaalbaar?), risico’s van duurzame waardecreatie (voorbereid op nieuwe wetgeving?). Over de vraag of de onderneming over vijf jaar nog steeds zou kunnen winnen.

Veel organisaties zijn uitstekend ingericht voor de wereld van vandaag. De echte vraag is of ze ook klaar zijn voor de wereld van morgen. Hoe kleiner de onzekerheid, hoe groter het vertrouwen. En hoe groter het vertrouwen, hoe hoger de ondernemingswaarde. Dat is het moment waarop veel CFO’s ontdekken dat EBITDA en ondernemingswaarde niet hetzelfde zijn.

Lees ook op CFO.nl: Erik Harms (CFO Pindustry): “Mijn rol is echt anders dan die van een CFO in één bedrijf.”

Enterprise Value
Wat investeerders eigenlijk proberen te beoordelen, is niet de winst van vandaag. Ze proberen de toekomst zo voorspelbaar mogelijk te maken. EBITDA vertelt hoe efficiënt je onderneming vandaag presteert. Enterprise Value vertelt hoeveel vertrouwen investeerders hebben in de prestaties van morgen. Het gaat hier om voorspelbaarheid, de zekerheid dat een onderneming ook over vijf jaar nog waarde creëert.

Waarom sturen we nog steeds op EBITDA? Misschien wel omdat EBITDA comfortabel is.
Het is een getal waar niemand over discussieert. Het staat in een maandrapportage, is objectief en laat zich eenvoudig vergelijken met vorig jaar of met een concurrent. Het geeft bestuurders houvast.

Lees ook op CFO.nl: Leadership in Finance Summit 2026 – From Control to Command – Sarah Gitau (CFO VanMoof): “Je moet echt begrijpen waar je data ophoudt.”

Goodhart’s Law
Dat verklaart misschien ook waarom organisatie nog steeds primair op EBITDA sturen; Economen kennen hiervoor een mooi principe: Goodhart’s Law – When a measure becomes a target, it ceases to be a good measure.” Vrij vertaald: “Zodra een meetwaarde het doel wordt, verliest zij haar waarde als meetwaarde.”

En dat is precies de valkuil. In de psychologie bestaat een bekend principe: we geven meer aandacht aan wat gemakkelijk meetbaar is dan aan wat misschien belangrijker is, maar moeilijker te meten. Omzet, marge en EBITDA zijn zichtbaar. Vertrouwen, innovatie en aanpassingsvermogen niet. Toch zijn het juist die factoren die bepalen of de cijfers over drie of vijf jaar nog net zo goed zijn.

Met andere woorden: we sturen vaak op de uitkomst, terwijl de waarde wordt gecreëerd door de oorzaken.

EBITDA is een uitstekende indicator van prestaties. Maar een slechte voorspeller van toekomstige waarde. Maar zodra organisaties alleen nog sturen op EBITDA, bestaat het risico dat investeringen in innovatie, medewerkers, data, duurzaamheid of klantrelaties worden uitgesteld omdat ze de winst van vandaag drukken. Terwijl juist die investeringen de ondernemingswaarde van morgen vergroten.

Misschien verandert daarmee ook de rol van de CFO. Niet langer alleen de bewaker van de cijfers. Maar steeds vaker de bewaker van de toekomstige ondernemingswaarde.
En dat begint met één vraag.

Welke factoren bepalen de waarde van onze onderneming over vijf jaar, en hoe wordt daar vandaag op gestuurd?

Lees ook op CFO.nl: CFO’s uit de energie-sector – “Alleen wanneer je als CFO begrijpt voor welke uitdagingen we staan in de energietransitie, kun je meesturen op budgetten.”

Leadership in Finance Summit | From Control to Command

Imagine a Formula 1 circuit. Everything revolves around control: data, sensors, dashboards, engineers. But winning is not driven by data alone.
The difference is made through decisions taken both before and during the race.

Register now